Definiciones

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Derivados financieros


Es un producto financiero cuyo valor deriva y depende de la evolución de otro u otros activos, denominados activos subyacentes.

El derivado financiero más habitual entre minoristas es el SWAP de tipos de interés o IRS (permutas financieras de tipos de interés), y el activo subyacente siempre es el Euribor, en sus diferentes variantes en función del plazo de negociación.

Permutas financiers de tipos de interés

El Swap es un intercambio, ya sea de divisas, materias primas, acciones, valores, tipos de interés, etc.

Centramos exclusivamente en el intercambio de tipos de interés (swap de tipos de interés): es un instrumento-producto financiero derivado, denominado IRS (Interest rate swap), consistente en un contrato por el cual dos partes (llamadas contrapartes) acuerdan intercambiar dos corrientes de flujos de pagos y de cobros por intereses (ramas o extremos del swap), durante un periodo de tiempo determinado, calculando cada uno de ellos sobre la base de un mismo nocional (principal, nominal, capital) al que se le aplica un índice de tipos de interés diferente a cada contraparte.

En la génesis del “swap”, ya sea de intercambio de tipos de interés o de intercambio de otros bienes o servicios, se encuentra el beneficio mutuo de la partes gracias al intercambio, por cuanto descansa, entre otros, sobre los principios de “ventaja comparativa” y de los “riesgos compensados  o de manejo del riesgo”, además de que las partes contratantes deben de tener necesidades similares.

Las dos ramas del swap deben de valer lo mismo en el momento inicial de su contratación, es decir, el valor actual-inicial de los flujos de pago y de cobro futuros debe de coincidir, siendo, por tanto, el valor del swap en ese momento de VA=0., y de no ser así, significaría que el swap tiene un valor en el momento inicial (positivo para una de las partes y negativo para la contraria), que debería de abonar la parte favorecida a la desfavorecida para que queden equilibradas, y de esta forma le interese contratar a ésta última.

CAP: Opción sobre tipos de interés

El contrato CAP es un instrumento de cobertura del riesgo de tipos de interés a medio y largo plazo, que permite a un individuo o empresa endeudados protegerse durante una serie de períodos contra el alza de los tipos de interés flotantes.

La singularidad de este intercambio se encuentra en que bajo estas condiciones los valores actuales son desiguales, los valores de las dos ramas no coinciden, y el  comprador debe de abonar a la otra contraparte una compensación que podríamos llamar “prima”, de forma que a cambio de la compensación se produce la equivalencia.

Sería lo más parecido a un seguro, es decir, a cambio de un pago inicial se garantiza que el interés no subirá de un determinado porcentaje, sin perder el beneficio de las bajadas de los tipos del endeudamiento; si sube el interés, contingencia cubierta, hay un tipo máximo fijado por el que se pagó la prima, si no se da la contingencia, es decir, bajan los tipos de interés, no pasa nada y el interés también bajará.

FLOOR

Sería el caso contrario, para protegerse de posibles bajadas de tipos de interés se limita un tipo de interés por lo bajo, y en el intercambio se obtiene un tipo por debajo del cual no puede descender. También tendrá una prima inicial que pagará el comprador  en función de las valoraciones.

COLLAR

Es una mezcla de los dos productos anteriores, se delimita una zona de fluctuación del tipo de interés por dos intercambios, uno de tipo máximo CAP y otro de tipo mínimo FLOOR. El óptimo se obtiene cuando se delimita una zona en la que no se paga ninguna prima inicial puesto que lo que cuesta el CAP es lo que se recibe del FLOOR. Pero no se obtendrán las reducciones del tipo de interés por debajo del suelo fijado (FLOOR) aunque  tampoco aumentará por encima del tipo máximo fijado (CAP).

FRA'S (Forward Rate Agreement)

Contrato por medio del cual se acuerda hoy el tipo de interés que regirá por un plazo establecido, que dará comienzo en una fecha futura, de tal modo que en la fecha de vencimiento se liquida la diferencia entre el mercado de contado y el tipo de interés acordado en el Fra .

Generalmente, todos estos productos se comercializaban por las Entidades Financieras como una cobertura de riesgo ante previsibles subidas de tipos de interés; sin embargo, puede preguntarse, ¿qué expectativas de tipos futuros manejaban los mercados cuando contraté el producto?

Producto Estructurado

Es un activo financiero integrado a su vez por otros activos financieros, siendo el más habitual el depósito estructurado, integrado por un depósito a plazo y un derivado financiero, que a su vez está integrado por  una estructura de opciones sobre acciones, denominadas subyacentes.

En función del formato que se le dé comercialmente al producto estructurado, puede conocerse como Contrato Financiero Atípico, Contrato Financiero a Plazo, Bono, Nota, Depósito, pero en síntesis, todos ellos llevan implícito un derivado financiero.

Las Opciones Call son derechos de compra. Por ejemplo una opción call sobre acciones de Fortis, da derecho (pero no la obligación), al comprador de esa opción, a comprar acciones de Fortis a un precio predeterminado (precio de ejercicio) y hasta o durante una fecha determinada (fecha de vencimiento).

Las Opciones Put son derechos de venta. Por ejemplo una opción put sobre acciones de Fortis da derecho (pero no la obligación), al comprador de esa opción, a vender acciones de Fortis a un precio predeterminado (precio de ejercicio) y hasta o durante una fecha determinada (fecha de vencimiento).

Dependiendo de si son de estilo americano o europeo, las opciones pueden ejercerse en cualquier momento hasta la fecha de vencimiento, o en un periodo específico antes del vencimiento, respectivamente.

Las posiciones de compra o venta vendrán determinadas en función de las previsiones de las contrapartes y/o su finalidad, que puede ser de cobertura o de especulación.  Puede preguntarse ¿qué expectativas manejaban los mercados sobre la evolución de las bolsas, y sobre la evolución de las acciones (subyacentes)?

Participaciones Preferentes

Las participaciones preferentes son un producto financiero complejo que aúna características de la renta fija y de las acciones. Su principal característica, y la que ha generado la mayor controversia, es su carácter perpetuo. O, dicho de otro modo, que no tienen fecha de vencimiento. Por tanto, si quieres recuperar tu dinero tienes que ponerlo a la venta y esperar a que alguien lo compre. Eso sí, al precio que marque el mercado secundario, que puede ser muy inferior al capital inicial aportado.

Además, se trata de productos no garantizados por el Fondo de Garantía de Depósitos (FGD), por lo que, si el banco quiebra, puedes despedirte de tu dinero

Su remuneración el primer año suele ser fija. A partir del segundo será variable y estará condicionada a que la entidad emisora de las participaciones obtenga determinados beneficios.

POR LO TANTO, ESTAMOS HABLANDO SIEMPRE DE PRODUCTOS COMPLEJOS, CUYO VALOR DEPENDE DE LA EVOLUCIÓN DE OTROS INSTRUMENTOS, YA SEAN ACCIONES, ÍNDICES, VALORES O TIPOS DE INTERÉS, Y POR LO TANTO, EL INSTRUMENTO CONTRATADO DEPENDE DE LOS FACTORES QUE INFLUYEN EN LA EVOLUCIÓN DE LOS SUBYACENTES, COMO PUEDEN SER:

  • El entorno del mercado y aspectos macroeconómicos como tipos de interés, inflación, ciclos económicos, expectativas de crecimiento o de estancamiento económico, políticas económicas, etc.
  • Las políticas de dividendos de los emisores de los subyacentes
  • Las actividades económicas de los emisores de los subyacentes
  • La exposición al riesgo de los emisores de los subyacentes a otros activos de riesgo, así como su solvencia, liquidez, riesgo crediticio, etc.
  • Y también depende del riesgo del emisor y/o del garante de las operaciones.
  • Etc.

POR ESTE MOTIVO, EN EL MERCADO APARECEN MÚLTIPLES ÍNDICES QUE SON MANEJADOS POR LOS GRANDES GENERADORES Y EMISORES DE ESTOS PRODUCTOS:

  • Volatilidad implícita, Volatilidad Histórica.
  • Correlación.
  • Delta, Gamma, Vega.
  • CDS.
  • Calificación crediticia.
  • Diversos índices bursátiles, como negociación, autocartera, bai, per, etc.
  • TiposSwap.
  • Tipos Forward.
  • Curvas de Tipos de Interés y Estructura Temporal.

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